Warum sind IT-Riesen bereit, Milliarden Dollar für den Erwerb von Startups auszugeben?

Es ist eine erstaunliche Tatsache, aber in der Geschichte des Internetgeschäfts gibt es nur einen Fall, in dem ein großer IT-Konzern eine erfolgreiche Minderheitsübernahme durchführte. Dieses Paket wurde von Yahoo im chinesischen Alibaba erworben. Derzeit ist das gesamte Yahoo-Geschäft um ein Vielfaches günstiger als ein Aktienpaket von Alibaba. Es gab viele weitere erfolgreiche Akquisitionen. YouTube-Videohosting und das Android-Mobilsystem sind zu den wichtigsten Teilen von Google geworden, eBay, das einst PayPal kaufte, ist heute günstiger als eine Tochtergesellschaft. Facebook ist Eigentümer der vielversprechenden und äußerst beliebten Plattformen Instagram und WhatsApp geworden. Der russische Markt der Internetunternehmen bildet da keine Ausnahme. Die Holding Mail.Ru Group besitzt seit langem VKontakte und Delivery Club. Gleichzeitig gab es Versuche zu investieren und nicht vorgefertigte zu kaufen. Die Idee von Bill Gates investiert über den Microsoft Accelerator. Jetzt hat er mehr als 350 Transaktionen auf seinem Konto. Auch ohne Berücksichtigung zweier spezialisierter Captive-Fonds – CapitalG (ehemals Google Capital) und GV (ehemals Google Ventures) – hat Google etwa 58 Investitionstransaktionen auf seinem Konto. Dies ist keine endgültige Liste. Internetgiganten haben in Tausende von Startups investiert. Warum also gibt es bei Tausenden von Transaktionen nur eine wirklich erfolgreiche?

Der erste Grund ist die Größe der IT-Giganten.

Hightech-Unternehmen sind im Vergleich zu jungen Startups riesig. Selbst die erfolgreichsten Investitionen in sich entwickelnde Unternehmen werden kein wesentlicher Treiber für das Unternehmenswachstum sein. Die Kapitalisierung von Apple übersteigt 700-800 Milliarden US-Dollar, die Kapitalisierung der Muttergesellschaft Google Alphabet übersteigt 500 Milliarden US-Dollar. Selbst wenn wir uns vorstellen, dass alle IT-Einhörner 10 Prozent der Anteile an die Branchenriesen übertragen, wird dies die Kapitalisierung auch nur eines einzigen IT-Riesen nicht wesentlich erhöhen. Der erzielte Effekt wird deutlich geringer sein als der Kauf, die Integration in sich selbst und die Weiterentwicklung desselben YouTube, Android oder Instagram. Doch selbst die einflussreichsten, weitsichtigsten und wohlhabendsten Business Angels und Venture-Investoren der Technologiebranche konnten sich nicht gleichzeitig an Projekten wie Snapchat, Uber, Airbnb und anderen beteiligen. Um auf Yahoos Super-Deal zurückzukommen: Wir müssen uns an die komplexe Hintergrundgeschichte erinnern. Um die Voraussetzungen für eine solche Investition zu schaffen, hat Yahoo sein Kerngeschäft effektiv entgleist. Wenn wir uns erneut dem russischen Segment des Internets zuwenden, können wir ein ähnliches Muster feststellen. Die Reihenfolge der Zahlen ist natürlich deutlich reduziert, aber das Wesentliche bleibt bestehen. Selbst wenn der russische Internetriese Mail.ru Group in den letzten Jahren an allen großen und ernsthaften Ausstiegen inländischer Internetunternehmen beteiligt gewesen wäre (wobei in diesem Sinne eigentlich nur von Avito gesprochen werden kann), würde ein solches Unterfangen zweifellos Erfolg bringen das Unternehmen nur mehrere hundert Millionen Dollar. Der Wert ist erfreulich, beträgt jedoch nur wenige Prozent der aktuellen Kapitalisierung der Holding.

Der zweite Grund hängt mit der Unvorhersehbarkeit der Ergebnisse von Risikoinvestitionen zusammen.

Alle Minderheitsbeteiligungen werden fast immer zu Marktbedingungen getätigt. Das bedeutet, dass selbst die sehr einflussreichen und wohlhabenden Unternehmen Google und Facebook grundsätzlich keine Vorteile gegenüber allen anderen Investoren haben werden. Mit anderen Worten: Niemand wird eine Beteiligung an einem Unternehmen für weniger verkaufen, nur weil der Käufer Google oder Facebook ist.

Obwohl die ganze Welt gesehen hat, wie Unternehmen mit einer Kapitalisierung von Dutzenden und Hunderten von Milliarden Dollar in den letzten 20 Jahren aus dem Nichts gewachsen sind, sind Risikoinvestitionen tatsächlich nicht so profitabel. Es mag überraschend erscheinen, aber im Durchschnitt erwirtschaftet diese Branche angesichts des Risikos für niemanden Renditen im dreistelligen oder gar zweistelligen Prozentbereich.

Analysiert man die Liste der Minderheitsbeteiligungen von Google, erkennt man Deals, die sich um ein Vielfaches ausgezahlt haben. Darunter beispielsweise Investitionen in Tesla, Baidu und Meituan. Diese Investitionen haben sich vielfach und sogar dutzende Male amortisiert. Es gab jedoch mehr als fünfzig erfolglose Käufe. Darüber hinaus haben Google und andere Investoren wie Baidu gemeinsam nur 15 Millionen US-Dollar investiert. Gleichzeitig investierte Google erfolglos viel mehr – 500 Millionen US-Dollar – in den inzwischen unrentablen Mobilfunkanbieter Clearware. Die Zusammenarbeit mit vielversprechenden Startups ist eine sehr unvorhersehbare Tätigkeit, bei der selbst ein sehr hohes Maß an Fachwissen keinen Erfolgsgarant darstellt.

Ein völlig anderes Bild ergibt sich beim Kauf eines vielversprechenden Unternehmens. Ein Hightech-Riese kann seine einzigartigen Ressourcen und Wettbewerbsvorteile nutzen, um den Markt zu erobern. Dadurch können Sie eine wesentlich höhere Effizienz Ihrer Investitionen erzielen und somit überschüssige Gewinne erzielen. Zu den einzigartigen Ressourcen, über die bereits etablierte Unternehmen verfügen, gehören viele Faktoren: das Vorhandensein von Rechts- und Finanzdienstleistungen, ein leistungsfähiges Team von Ingenieuren und Entwicklern, die Verfügbarkeit von Marketingkenntnissen über den Markt und die Verbraucherbedürfnisse und so weiter. Deshalb ist es aus Sicht eines IT-Riesen rationaler und effizienter, viel Geld für den Kauf eines ganzen Instagramm, WhatsApp oder Youtube auszugeben, als nur einen Anteil an hundert kleinen Startups zu erwerben. Auch wenn einer von ihnen Uber ist.

Der dritte Grund ist die Notwendigkeit einer Spezialisierung.

Risikoinvestitionen sind berufliche Fähigkeiten und Talente, die eine ständige Weiterentwicklung und Verbesserung erfordern. Es ist notwendig, viel Zeit in die Bewertung von Startups, die Untersuchung ihrer Investitionsattraktivität sowie eine allgemeine Analyse des Marktes und einzelner Branchen zu investieren. Mit anderen Worten: Um beim Investieren die gleichen Ergebnisse wie Peter Thiel oder Jim Goetz zu erzielen, müssen Sie sie sein.

Den Betriebsleitern großer IT-Unternehmen fehlen die nötigen Qualifikationen, einschlägigen Erfahrungen oder auch nur die Zeit, um kompetente Investitionsentscheidungen im zweistelligen Millionenbereich zu treffen. Sie sind bereits zu 100 Prozent in ihrem Geschäft und können sich daher nicht tief in die Startup-Forschung vertiefen.

Warum investieren IT-Giganten immer noch in Startups?

Erstens bieten Investitionen die Möglichkeit, die Voraussetzungen für den weiteren Kauf des Gesamtunternehmens zu schaffen. Auf diese Weise können Sie sich einen Platz in einem vielversprechenden Projekt sichern, für das es noch zu früh ist, es zu kaufen, aber Sie möchten der Konkurrenz nicht mehr kampflos den Vortritt lassen. Diese Strategie wird von Google aktiv genutzt. Es können mehrere Beispiele genannt werden.

• Kauf der Appurify-Plattform im Jahr 2014. Dieses Projekt ermöglicht es Ihnen, mobile Anwendungen und Websites zu optimieren und deren Tests zu automatisieren. Kurz zuvor investierte Google 4,5 Millionen US-Dollar in das Unternehmen.
• Auch das Unternehmen Nest, das Smart-Home-Systeme entwickelt, wurde zunächst investiert und dann komplett aufgekauft

In Russland demonstrierte die Mail.Ru Group eine ähnliche Strategie, als sie das soziale Netzwerk VKontakte kaufte. Die Holding kaufte 2009 und 2010 Anteile an dem sozialen Netzwerk, 2014 wurde der Dienst vollständig von Mail.Ru übernommen.

Dieses Verhalten ermöglicht es IT-Giganten, die Entwicklung vielversprechender Märkte nicht von außen zu überwachen, sondern auf dem Laufenden mit der Branche zu bleiben. Selbst wenn in einem Markt mit hohem Potenzial etwas wirklich Großartiges passiert, ist es fast immer möglich, die Initiative zu ergreifen und das Unternehmen aufzukaufen, anstatt als entrechteter Zuschauer am Rande zu stehen.

Zweitens versuchen die größten Player im Hightech-Markt, die von ihnen benötigten IT-Ökosysteme mit Investitionen zu unterstützen. Darunter zum Beispiel:

• NVidia hat sein Investitionsportfolio um mehrere Projekte im Bereich KI erweitert. Diese Startups sind Verbraucher der Hardware von NVidia
• Microsoft hat 2015 in Unterwasser-Glasfaserkabel investiert. Die Aufgabe dieses Glasfasernetzes wird es sein, Microsoft-Rechenzentren in verschiedenen Ländern und sogar auf verschiedenen Kontinenten zu verbinden und einen schnellen Datenaustausch zwischen ihnen zu ermöglichen. Das ist übrigens ein Trend. Facebook und Google haben bereits früher in den Aufbau einer ähnlichen Infrastruktur investiert
• Auch das amerikanische CRM-System Salesforce investiert in die Pflege seines eigenen Ökosystems. Beispielsweise unterstützt ihr Fonds Salesforce Ventures durch Investitionen Unternehmen bei der Entwicklung von Add-ons zu ihrem CRM.

Somit wird deutlich, dass die Investitionsentscheidung und die Wahl eines Objekts für den Erwerb einer Minderheitsbeteiligung nicht nur und nicht so sehr auf Rentabilitätsindikatoren und einem einfach messbaren Geldvorteil basieren. Für die Beurteilung der Attraktivität einer Akquisition oder Investition ist eine objektive finanzielle Performance sicherlich wichtig. Aber nicht weniger wichtig sind das Potenzial zur Integration eines neuen Unternehmens in sich selbst und die Aussichten für den Markt selbst und die Technologie für den zukünftigen IT-Riesen.